En once meses el Gobierno emitió deuda por $16 millardos

   A pesar de que el precio del petróleo desafía la ley de la gravedad y en los
primeros siete meses de este año el barril venezolano se ha cotizado en el
promedio cumbre de 99,27 dólares, la administración de Hugo Chávez se endeuda a
ritmo de vértigo.

Entre septiembre de 2010 y julio de este año, a través
de la venta de bonos en divisas y el crédito tramitado con firmas japonesas, el
Ministerio de Finanzas y Pdvsa han suscrito deuda por el orden de 16 mil 500
millones de dólares, una magnitud que equivale a haber pedido prestados
diariamente 50 millones de dólares durante los últimos once meses.

Este
cálculo incluye las emisiones y la reapertura de los bonos que vencerán en 2013,
2015, 2016, 2017, 2022 y el 2031, lanzado al mercado esta semana, así como el
crédito de mil 500 millones de dólares tramitado en Japón por Pdvsa.

Al
igual que en la década del 70, Venezuela incurre en la práctica de endeudarse en
medio de un boom petrolero, circunstancia que en el pasado ha derivado en crisis
profundas cuando el crudo pierde brillo y los ingresos del Gobierno descienden
velozmente.

La preocupación de los analistas financieros se centra en la
tendencia, en la velocidad con que crecen las cuentas por pagar, más que en el
monto porque todavía la deuda no representa una cantidad exorbitante respecto al
ingreso por exportaciones o el PIB.

En un reporte sobre la emisión de
bonos por 4 mil 200 millones de dólares lanzada al mercado el martes de esta
semana, Ecoanalítica señala que «esta política de emisión (de bonos)
indiscriminada no puede continuar. La deuda venezolana se ha incrementado
peligrosamente en los últimos años, así como su costo, por la alta percepción de
riesgo».

Al incluir todos los compromisos, tanto en dólares como en
bolívares y utilizar un tipo de cambio promedio, que toma en cuenta al Sitme y
el mercado negro, Barclays Capital sostiene que la deuda venezolana cerró en 43%
del PIB en 2010 y aumentará hasta 47% este año, cuando tres años atrás se
ubicaba en tan solo 20%.

Tasas en alza

Un factor
importante es que tanto el Ministerio de Finanzas como Pdvsa han comenzado a
endeudarse a tasas de interés muy altas que incrementan notablemente lo que el
país tendrá que pagar por intereses durante los próximo años.

En 2009 el
Ministerio de Finanzas vendió bonos a un plazo de 15 años a una tasa de interés
de 8,25% y en 2010 tuvo que colocar bonos a 12 años a una tasa de 12,75%.

Incluso por la emisión de bonos de esta semana, que vencen en 2031,
Finanzas obtendrá 4 mil 200 millones de dólares y pagará en intereses 9 mil 500
millones de dólares tras haberse endeudado a una tasa de 11,95%, la más alta en
las emisiones realizadas en Latinoamérica en lo que va de año.

¿Por qué
Venezuela paga tasas de interés tan altas? Operadores de deuda indican que un
aspecto importante es que el ministro de Finanzas, Jorge Giordani, no ha tenido
ningún tipo de contacto con los fondos de inversión que compran los bonos del
país en el exterior y no hay mayor transparencia sobre las cuentas fiscales.

Otro aspecto importante es que las emisiones de bonos son utilizadas por
Finanzas como un mecanismo para aumentar la oferta de dólares.

El
esquema, empleado desde 2005, es que las empresas y las personas naturales
compran los bonos con bolívares y luego los revenden en el exterior para obtener
divisas.

Si los bonos pagan una elevada tasa de interés pueden ser
revendidos a mayor precio en el exterior y el tipo de cambio final al que las
empresas compran los dólares, se mantiene en torno a 5,30 bolívares, como desea
el Ministerio de Finanzas para recortar las expectativas de devaluación.

Ecoanalítica sostiene que «el país necesita una nueva política cambiaria
que no se sostenga del endeudamiento público. El Ejecutivo Nacional debe revisar
el mecanismo de control cambiario, y disminuir el endeudamiento externo».